国投电力:外延式增长为业绩增长的核心动力

◆报告期内公司主营业务收入66.49亿，利润总额10.59亿，净利润5.52亿；分别同比增长7.02,0.27,24.76。基本每股收益0.632元。净利润增幅较大，主要源于公司新收购和新投产项目。

◆报告期内，公司发电设备平均利用小时为5398.3小时，同比降低450小时，降低的原因一方面是07年国内大量新增装机密集投产，另一方面是公司在云南和广西的电厂因为缺煤而发电不足。由于2008年是电力行业利用小时数的拐点，我们预计公司未来的利用小时数呈稳中有升的态势。

◆成本方面，公司2007年标煤单价比2006年涨幅为9.32。进入2008年煤价出现了新一轮强劲的上涨，我们预计公司2008年平均煤价有12~15的涨幅，加上一季度雨雪冰冻灾害对公司曲靖、北部湾等电厂发电造成影响；会对公司2008年业绩带来一定压力，这种压力在08年１季报上将有所体现。

◆报告期内，以基金为代表的机构投资者对国投电力产生了分歧。其中博时行业主题基金增仓1471万股，诺安价值增长股票基金建仓1017万股；而易方达系基金和社保基金等机构进行了减仓。总体上机构进行了减持，额度大约为1300万股，约占总股本的1.2。