电力设备：行业持续增长 关注成长性公司

W以上机型。2007年10月，湘电股份率先研制成功了2MW永磁同步风力发电机。同时该公司与日本原弘产合资（各占50%）的湖南湘电风能有限公司，生产的2兆瓦直驱式风力发电机组在内蒙古大唐国际卓姿风场正式并网发电，标志着湘电股份成为兆瓦级风电机组市场的有力竞争者。后来者居上，市场份额重新划分：我国从事风力发电整机生产和计划进入该生产领域的企业有十多家，技术水平和生产能力差别较大，预计在未来3年中将经历一个优胜劣汰的过程，最终形成5家左右主要竞争者。

我们认为风电设备制造企业中将形成“后来者居上”的态势，即新进入风电设备市场的大型制造企业，如 东方电机(行情股吧)、湘电股份、大连华锐、航天安迅能等公司，将依靠其技术优势和资金实力，逐步挑战原有生产企业如金风科技、浙江运达等公司的市场地位。而很多资金实力不足，技术力量较弱，机型容量较小的公司将被迫退出竞争。

我们看好的上市公司有：东方电气、湘电股份、金风科技。关于这三家公司在风电产业领域的竞争优势分析，可以参看《风电设备产业专题报告—群雄逐鹿，鏖战在即》。

 

三、大规模电网建设促进输变电企业的业绩增

（一）国家加大电网投资力度

“十一五”电网投资达13600亿元：根据国家电网公司的规划，“十一五”期间电网投资大约在11300亿元，比“十五”期间翻了一番；南方电网规划电网投资为2300亿元，二者合计13600亿元。2006年完成电网投资2093亿元，2007年预计完成2500亿元，未来三年的平均电网投资达3000亿元。

 

“西电东送、南北互供、全国联网”使城乡电网建设速度加快，极大地促进了我国输变电设备行业的发展。尤其是50万伏直流输变电工程以及75万伏交流输变电工程的建成和投入运营，为我国变压器、互感器、高压开关、避雷器以及电线电缆制造业的发展提供了广阔的市场空间。

（二）特高压工程为输变电龙头企业提供发展机遇

国家为配合西部水电基地和北方大型煤电基地的发展，实现西电东送、南北互供和跨流域电力调节，将大力推动交直流特高压输电工程的建设，以适应远距离、大容量电力输送的需要。

特高压电网是指交流1000kV和直流±800kV输电线路构成的高压电网。与目前普遍采用的500kV和220kV电网相比，特高压电网具有输送距离远，输电容量大和线损率低的优点。以1000kV特高压交流输电线路为例，其输送功率约为500kV线路的4-5倍；在输送相同功率的情况下，可将最远送电距离延长3倍，损耗只有500kV线路的25%—40%，输电走廊可节省60%的土地资源。

“十一五”期间国家将加快西电东送三大输电通道建设。“十一五”特高压工程将采取先示范，后推广的方式进行，首先建设三条示范工程。为了提高我国输变电设备制造企业的技术水平，国家发改委规定不允许外资公司及其控股合资公司参与特高压项目投标，特高压工程必须坚持国内企业自主研发设计和生产，并要求“十一五”期间特高压设备国产化率达到70%。上述政策为我国在高压设备领域具备技术优势的龙头企业提供了有利的发展机遇。

 

国内企业在特高压设备领域的研制水平提升很快：我国在西北地区建造的青海官亭至甘肃兰州东750kV输电线路工程，全长140.71公里，是我国自主设计建设，采用国产设备建造的输电工程，为我国自行研制特高压输电设备打下了坚实的基础。特变电工、天威保变、许继电气、平高电气、西安变压器厂、西安整流器厂、西安高压开关厂等一批企业成为我国重点扶持的特高压设备研制企业。

 

特高压设备市场空间广阔：2007年12月公布的向家坝—上海南汇±800kV直流特高压输电工程中标结果中，特变电工沈变公司中标奉贤换流站18台换流变压器，总价值8.3亿元。天威保变中标复龙换流站8台换流变压器，总价值4.4亿元。我国未来15年特高压电网建设投资将超过4000亿元。2009年以后特高压项目的大规模启动将带动特高压设备市场的长期增长。

（三）输变电一次设备行业龙头企业优势明显

2006年起国网公司对220kV以上的主要设备和主材料进行统一招标，招标结果基本反映了电力设备生产企业的市场份额。从2007年8次主设备和主材料招标结果来看，主要产品的龙头制造企业地位都比较稳固。

变压器行业的市场集中度较高，排名前5名的企业占据了国网招标市场份额的三分之二，行业地位稳固。特变电工、天威保变和西电保持着我国变压器内资企业的三强地位。

 

隔离开关的市场格局中，思源电气的控股公司江苏如高的份额大幅提升，从06年的3％提高到07年的28％。而平高电气的份额明显下降，，从06年的17％提高到07年的6％。排名前两名的湖南长高和江苏如高占据了57％的招标份额，遥遥领先于其他对手，成为子行业龙头。

 

（四）二次设备行业价格竞争导致毛利率下降

同质业务毛利率下降，主要企业积极发展优势领域：在输变电二次设备领域，市场化程度较低，主要由 国电南瑞(行情股吧)、南瑞继保、 国电南自(行情股吧)、北京四方、许继电气、深圳南瑞等六家企业