电力行业:平稳增长 关注外延式增长类公司

公司地处经济发展较快的广东地区，用电需求增长较快，区内装机增长不足，电力缺口较大，预计未来几年，广东省的年均用电需求将保持在12％以上，但是装机规模增长速度不高于10％，加上小机组关停因素，广东省电力供应偏紧的局面将在较长时间内存在。按照国家电网公司的估计，2008年广东电力缺口预计将达到300～500万千瓦。

后续电力项目持续投入，项目储备丰富。荷树园二期2×30万千瓦煤矸石发电机组明年4月份和8月份将陆续投产；陆风一、二期9.9万千瓦风电项目正在建设前期阶段，荷树园三期2×30万煤矸石发电项目正在进行前期工作，已经通过相关子项，待国家发改委核准；公司规划在2015年达到各种新能源装机规模317万千瓦。

宝新能源是第一家实施股权激励的电力类上市公司，首期1080万股已经进入行权期。公司股票期权的行权条件是06年、07年和08年与05年相比，利润总额分别增长100％、150％、200％，且每年加权平均净资产收益率不低于10％。管理层股权激励有利于股东、公司和与管理层保持利益一致，有利于调动员工积极性。

预计07、08、09年每股收益分别为0.51元、0.76元和1.12元，目前股价对应市盈率分别为45、30和20倍。