电力行业:平稳增长 关注外延式增长类公司

消费弹性系数在2003年达到高值1.59后大幅下落，能源消费增速近年来已经明显低于GDP的增幅。能源消费形式出现变化，部分以煤炭为终端能源消费的行业逐渐向以电力消费为终端能源消费转变。

2006年，电力消费占能源消费总量的39.5%，比重比2005年提高1．41个百分点。2006年全国单位GDP能耗下降1.33%，单位GDP电耗却上升2.75% 3.发电设备利用小时下降幅度趋缓

3.1电力需求平稳偏缓增长

2007年1－9月，全社会用电量达到2.39万亿KWH，同比增长15.1％，预计全年用电量将达到3.26亿KWH，同比增长15％。

2008年的用电需求仍然将保持较高的增长率，但是增速将略有回落，估计全年用电需求增速为13％左右。

影响电力需求的正面因素主要有：

决定宏观经济持续协调较快发展的因素没有出现根本性的改变；□经济结构重型化导致的用电结构重型化的情况继续维持；□电力消费在能源消费中的比重不断提高，成为其它能源消费模式的替代模式；□城镇化进程的演进成为电力消费增长的推动因素。

影响电力需求的负面因素主要有：

政府为了防止宏观经济由偏快转为过热、结构性物价上涨转为全面通货膨胀而采取的经济紧缩政策；□节能减排政策实施力度的加大。

3.2电力供应能力增长幅度趋缓

3.2.1电力装机容量增长趋缓

2007年新投产装机容量预计在1.1亿千瓦左右，考虑到小机组关停的因素，实际装机容量增幅在1亿千瓦左右，同比增长16.1％。2007年底我国发电装机容量将达到7.2亿千瓦左右。预计2008年全国投产发电装机容量为9400万千瓦，同比增长11.3％，2008年底我国发电装机容量将达到8亿千瓦。预计2009、2010年我国将新投产发电装机8600、8500万千瓦，增速为8.6％，到2010年底，全国装机容量将达到9.5亿千瓦。

3.2.2发电设备增长速度减缓

发电设备产量增速在2004年达到最高值，之后持续下降，但是绝对产量继续增加，06年产出达11000万千瓦，07年截止10月份，产量为10482万千瓦，增幅从06年的19.6％下降到10.4％。摇钱树下教你摇钱术

3.3电力供需分析

2007年全国范围内电力供需紧张关系明显改观，机组利用小时数继续下滑，但是下降幅度低于2006，下降趋势放缓，未来几年用电量增速将略高于装机容量增速，预计2008年出现全年利用小时上涨的难度较大，但是年中出现利用小时回升的可能性存在。

4.煤电联动预期增强

4.1煤电联动政策

我国煤炭价格已经基本实现市场化，但是电力价格还主要收到国家控制，火电电力企业在主要原材料煤炭大幅度变动时，缺乏有效的价格传导机制和成本转移能力，为了协调煤炭和电力行业协调发展，缓解成本冲击，根据国家政策规定，以6个月为一个周期，当煤炭价格累计变动幅度超过一定数值时（目前规定5%），其增加的成本，３０％由发电厂自行消化，７０％由国家通过调整电价解决，以弥补发电厂成本的增加。这一机制简称为煤电联动。

4.2煤炭价格涨幅较大

2007年以来，我国煤炭价格总体呈上涨态势，根据国家煤炭安全监督总局的统计，全国发用电煤平均售价233.57元/吨，同比增加18.17元/吨，增长8.4%。在时间和价格涨幅上都远远超过了煤电联动的条件。据中电联统计，1－9月份，电煤车板价上涨幅度为8.9％。

大同混优价格在07年5月达到低点后持续走高，在12月3日上涨到540元/吨，相对于5月18日的价格，上涨幅度高达12.6％，相对于06年底的价格水平，上涨幅度为9.09％。

澳大利亚BJ煤炭现货价格上涨幅度巨大，11月29日现货价格为90.25美元/吨，与去年年底相比较，涨幅高达86.85％。

4.3 2007年煤电联动搁浅

2007年，煤炭价格持续上涨，超过了煤电联动所需要达到的条件，但是业内关于年内完成第三次煤电联动的预计一直没有实现，只是在9月和10月进行了两次小范围的局部电价调整：

9月9日山西、内蒙古新投产电厂送京津塘地区上网电价分别调整为每千瓦时0.298元和0.297元（不含脱硫加价），下降0.007元/千瓦时；国电电力大同第二发电厂向京津唐电网送电上网电价调整为每千瓦时0.277元（不含脱硫加价），上调0.0065元/千瓦时。

10月10日内蒙古东部地区新建电厂（不含呼伦贝尔煤电基地试点360万千瓦项目）送辽宁省电量的上网电价核准为每千瓦时0.3元（含税）；黑龙江省送辽宁省电量的落地电价每千瓦时提高0.5分钱，用于补偿黑龙江省发电企业燃料成本增支。

4.4 2007年煤电联动搁浅的原因

4.4.1国内通货膨胀压力增大

今年国家的CPI计划控制在3％以内，但是实际情况是今年这一指标可能会突破4.5％，远远高于预期。高企的CPI指数给政府在公共产品价格管理上造成了压力。

4.4 .2电力价格对消费价格指数影响较大

在各种形式能源价格对物价的影响中，电力价格的变动影响最大，1%的电力价格上涨将引起物价总水平0.089%的上涨幅度，其次是成品油的价格上涨的影响，将带来物价0.056%的上涨，原油稍小，带来0.036%的上涨，煤炭的影响与电力与成品油比相对要小一些，会带来0.039%的物价上涨，而天然气和燃气最低，只带来0.001%和0.0