通胀环境下的投资主题 关注黄金石油煤炭农产品

在通货膨胀的大背景下，我们建议投资者关注上游大宗商品和下游受益于消费需求增强的行业。大宗商品建议关注黄金、石油、煤炭、农产品和钾肥等行业，受益于消费需求增强的行业主要推荐医药、家电、高档白酒和商业零售等行业。

上游大宗商品具有一定的金融属性和良好的保值功能，历史数据表明，商品价格与通货膨胀具有正相关性，与股票和债券具有负相关性，因此，商品投资可以有效地对冲通胀风险。

通过分析1987年-2003年的相关历史数据，我们发现，大宗商品和CPI的走势非常相近，但波动幅度大约是CPI的5～20倍，也就是说，在通货膨胀的环境下，大宗商品的上涨幅度会远超过CPI的上涨幅度，从而成为规避通货膨胀时的良好选择。

此外，由于大宗商品与股市呈负相关性，在次债危机影响下，股票市场的风险进一步增加，更多资金转入商品市场，从而推高大宗商品价格。在这个大环境下，我们建议投资者关注黄金、石油、煤炭、农产品、钾肥等行业。

根据我们关于中国通货膨胀的深层次原因在于劳动力价格上涨和消费需求增强的分析，我们认为，这是经济纠偏的自然趋势，因此居民收入和消费的快速增加也将长期持续。在这个前提下，我们看好医药、家电、白酒和商业零售等受益于消费需求增强的行业。