浙江龙盛收购浙江龙化进军无机化工

事件：浙江龙盛（600352）发布公告，公司于4月3日与浙江龙化控股集团职工持股会、彭立等11名自然人签署《股权转让协议书》，合计支付35982.40万元，收购浙江龙化控股集团74.81%的股权。此外公司发布公告，全资子公司桦盛投资参股的印度KIRI染料已完成IPO，将在近期于印度孟买证交所上市。

点评：在浙江龙化资产中，100%控股的龙山化工是主要的收入和利润来源。龙山化工原厂位于杭州滨江区，目前正向萧山临江工业园区搬迁。搬迁完成后龙山化工将形成年产20万吨合成氨、40万吨纯碱和10万吨浓硝酸的产能。

通过收购浙江龙化，浙江龙盛得以将产业链向上游无机化工领域延伸，从而降低生产成本并提高原料供应的稳定性。此外，通过本次收购，浙江龙盛可以借助浙江龙化已有的人才、市场、品牌、管理和技术平台，迅速介入无机化工领域，展开相关多元化的有益尝试，并为公司带来新的利润增长点。

由于搬迁等特殊因素的影响，龙山化工去年的利润水平并未体现其真实的盈利潜力。随着2009年搬迁完成，生产走上正轨，我们预计龙山化工的盈利能力将逐步提升。本次收购计划中一个容易引人关注之处是龙山化工所获得的5.93亿元搬迁补偿金。据我们分析，此部分搬迁补偿金最终沉淀为利润的比例较为有限，并且不会在近一两年搬迁尚未完成之际体现。