2008年化工行业投资策略：中国化工的黄金之年

经验表明，在大盘的盘整阶段，化工股票往往表现较好。 我们预期至少到 2008 年一季度，化工行业税前利润仍将维持 50%以上的增速，2008 年，对于化工股来说将是一个机会大于 2007 年的年份。

全球农产品大牛市背景下，支农行业出现全面景气

这一轮全球农产品牛市下，全球范围内农产品种植的积极性将提高，由此带动对于支农产品(农药、化肥)需求的增加，在这一大的背景下， 需求拉动的产品价格上涨以及毛利率提高将更具有持续性以及超预期的可能。同样的，在这一大背景下， 目前化肥和农药行业出现的景气是行业性的， 反映到投资上具有板块效应。我们看好的顺序为：新安股份（爱股,行情,资讯）、柳化股份（爱股,行情,资讯）、华星化工（爱股,行情,资讯）、扬农化工（爱股,行情,资讯）、盐湖钾肥（爱股,行情,资讯）。

2006 年全球草甘膦的消费量达到 50 万吨左右。全球转基因作物种植面积的快速扩大， 刺激和拉动了草甘膦的生产与消费， 预计全球草甘膦的需求量将以 18%左右的速度增长， 而全球农产品牛市将加速对草甘膦的需求，2010 年全球需求量将接近 100 万吨。 我国已成为全球最大的草甘膦生产国和出口国，2006 年国内草甘膦产能达到 23万吨，产品80%以上出口。 随着国内企业的大量扩产，2010 年国内产能将达到 50 万吨/年左右， 占全球总产能的一半。

除出口拉动之外， 在国家越来越重视环保的大背景下，小的农药企业会被大量关停，大的企业如华星化工、扬农化工、江山股份（爱股,行情,资讯）、新安股份等将会从中得益。新产能的扩张速度将会低于预期，我们认为 2008 年草甘膦价格将总体维持高位。

由于资源秉赋问题， 国内钾肥市场的供需缺口将长期存在。 盐湖钾肥的主要优势在于对自然资源的垄断，而且其业务模式简单而稳定，未来的成长性明确， 因此仍是良好的投资标的。 随着全球需求的增长以及资源价格的重估， 钾肥的价格未来还有进一步上涨的空间， 我们继续推荐盐湖钾肥。

关注立足于上游的化工企业

在高油价和流动性过剩背景下，化工资源类企业无疑将受益。我们集中看好走向“煤—煤化工”产业链一体化的化工企业。高油价下，向上拥有煤炭资源， 向下生产与石油产品同质的煤化工企业无疑将受益最大。这也具有全行业受益的特点，推荐顺序为：柳化股份、山西三维（爱股,行情,资讯）、远兴能源（爱股,行情,资讯）。

全球能源需求的持续增长和油气资源的供应增长速度相对缓慢的矛盾，使得油价持续高涨，看好未来的油气市场， 油气公司近年来加大了海上油气勘探的资本性支出，由此给海上油服行业带来了发展机会。凭借着成本优势，同时得益于行业处于的景气上升周期， 中海油服（爱股,行情,资讯）将继续保持高速成长态势。

特殊化学品———中国化工投资持续的亮点

对于突破周期性局限， 具有典型技术进步特征的优质特殊化学品企业， 我们认为其具有持续创造价值的能力， 更具有成为中国市场上Tenbagger (未来 10 年股价有望涨10倍的股)的潜力。通过研究全球先进化工企业的发展史， 我们认为中国优秀的化工企业目前正处在其发展的第一和第二阶段的初期水平，未来的发展前途远大， 我们看好金发科技（爱股,行情,资讯）、新安股份、烟台万华（爱股,行情,资讯）、德美化工（爱股,行情,资讯）的发展。 新安股份通过引进原GE 有机硅技术，解决单体瓶颈后在全球有机硅产业链中的地位将得到进一步巩固，同时，草甘膦牛市将为公司2007、2008 年业绩带来较大增量。 公司是当之无愧的有机硅及草甘膦行业龙头，我们预计公司2007、2008年净利润将持续超预期。

2008年投资策略：集中持有优势企业

随着能源、原料价格的上涨，具有资源优势的企业将突破周期的限制， 在激烈的市场竞争中处于领先地位。 我们重点推荐有持续竞争力的特殊化学品行业龙头企业及煤化工优质企业， 由于部分周期性强的子行业正处于行业景气的高点，因此我们建议集中持有优质公司，推荐金发科技、新安股份、烟台万华、德美化工、柳化股份、山西三维、盐湖钾肥、黑猫股份（爱股,行情,资讯）。