国电电力：加快外延式扩张的战略明确

国电电力（爱股,行情,资讯）(600795)07年全资及控股企业累计完成发电量657.95亿千瓦时，同比增长13.8%。主要因为07年6月1日收购的石嘴山第一发电在06年10、12月投产，07年全年发电，以及国电大连庄河发电公司2台60万千瓦机组在07年下半年投产和邯郸热电厂1台20万千瓦机组06年四季度投产所导致，这三项占新增发电量的90%。

对于华北区域，由于河北南网区域落后产能的大量淘汰，导致公司的邯郸热电机组利用小时数下降4%左右，低于预期。大同第二发电厂、大同发电有限责任公司由于山西地区投产装机增速的放慢，剔除机组投产时间的影响后，利用小时数回升4%左右。东北区域的大连开发区热电、朝阳发电厂利用小时数回升2%—4%。华东区域的上海外二机组剔除时间因素外，利用小时数回升1%左右，而浙江地区北仑第一发电公司利用小时数微幅下降1%左右。云南由于小煤矿关停力度的加大，导致云南地区煤炭供应非常紧张，该地区火电机组利用小时1-11月份下降25%。剔除装机投产时间因素的影响，宣威电厂利用小时也下降近20%。

申银万国分析师余海等不考虑煤电联动对公司业绩的影响，测算出公司07、08、09年每股收益分别为0.57、0.69、0.81元，对应的市盈率水平分别为33、27、23倍。目标价格区间在19—21 元，维持“增持”评级。