煤炭股：价值凸现　再融资及资产注入

周一下午深沪大盘继续震荡，相对呈强。盘中可见，由于权重股的相对疲弱，拖累了指数，但个股还是非常活跃。部分农业股，煤炭股、环保股、水泥股等表现突出，表明市场仍有机会。

分析员注意到，国家发改委日前公布去年年底全国动力煤交易市场价格，结果显示全国动力煤炭价格继续走高，煤炭运输价格也在持续上升。

值得注意的是，在国内煤炭需求旺盛的形势下，全国煤炭出口形势一片红火，去年11月份，全国共完成煤炭出口520.3万吨，同比增长11.5％，创出自去年9月份以来单月煤炭出口最高纪录。

有关煤炭行业分析人士表示，国际煤炭价格也在高位，所以国内出口也保持快速增长趋势，这对煤炭企业虽然带来收益，但却给国内煤炭供应增加了压力，也导致国内煤炭价格难下滑。

此外，国际原油期货价格在历史上首度突破每桶100美元大关，现在整个世界将会重新审视能源的重要性，煤炭价值得以进一步体现。煤炭股利润仍然有提升空间。

招商证券：煤炭业看好再融资及资产注入

2008年各煤炭上市公司将启动再融资及相应的资产注入计划。在监管部门和地方政府的推动下，以及目前牛市行情，加之资产注入的盈利障碍和政策障碍逐步消除，2008年各煤炭上市公司几乎都提出了再融资和资产注入计划。

重点推荐炼焦煤类、资产注入类公司以及估值较低的企业转型类公司。

炼焦煤公司：西山煤电、平煤天安、开滦股份。

再融资及资产注入公司：国阳新能、中国神华、潞安环能、大同煤业、露天煤业、恒源煤电等。

估值较低的企业转型公司：兰花科创、神火股份、开滦股份。

西山煤电 （000983行情,资料,评论,搜索）：

炼焦煤龙头企业

2008年签订的主焦煤、肥精煤价格大幅度上涨，洗精煤税后均价上涨130元/吨。预计2008年炼焦煤价格仍将继续上涨。

再融资建设兴县项目，斜沟煤矿1500万吨2009年投产，2011年兴县煤矿1000万吨投产，届时公司的煤炭产能将达到3800万吨，增长约3倍。

持续收购预期：陆续收购母公司的煤矿，最终实现整体上市。

电力方面：建设古交电厂二期2×60万千瓦(预计2009年中期建成)，并在兴县建设147万千瓦的电厂。

盈利预测：2007年、2008年和2009年的每股收益分别为0.88元、1.31元和1.59元。

目标价：100元。

煤炭：具有全球定价影响力的基础能源

中国未来最具定价话语权的大宗商品

今年涨价幅度较高

定量分析：2008年煤炭价格上涨幅度将在6％至15%不等。

以中央财政重点煤炭企业商品煤炭、供发电用煤价格为表征，乐观预期2008煤炭价格上涨幅度在8%或19.3元/吨左右，供发电用煤上涨10%或23.3元/吨。

以山西省重点煤矿出厂价为表征，预期2008年煤炭价格上涨33.5元/吨或10%左右；若政策性成本继续增加，山西省重点煤炭出矿价格涨幅将可能超过预期。

分煤种而言，我们对焦煤、肥煤、优质动力煤价格保持乐观预期。从冶金用煤(焦煤、肥煤、喷吹煤)的涨价顺畅程度、幅度预期综合看，2008年优质冶金用煤将上涨10%~15%左右。预期2008年优质动力煤价格上涨预期幅度在6%~10%，若煤电联动实施、政策成本上升，涨幅将可能在12%~15%左右。

定性分析：多重因素将促使中国煤炭价格继续上涨；长期而言，煤炭将成为中国未来最具定价话语权的大宗商品。

内因一：中国煤炭价格形成机制正在发生根本变革：市场化趋势明确；煤炭价格回归合理价值才可实现国家节能目标。

内因二：偏紧运力维护的供求关系使煤炭企业身处卖方市场：定价话语权将促使政策性成本转移至下游，从而促使煤价上涨。

外因一：以石油价格为代表的能源价格走势显示，全球已进入高能源价格时代；油、气等能源价格的大幅上涨使煤价被明显低估。

外因二：美元弱势成为大宗商品价格走牛的力量，而未来强势货币区域及新兴经济体(中国、印度)仍旧是煤炭需求增量的主力军。

煤炭进出口贸易方向的逆转，将增强中国对亚太地区煤炭市场的主导影响。

2007年1-9月份，中国煤炭连续维持累计净进口状态，从最高年净出口值8312万吨转变到进口净进口60万吨的转变，中国煤炭进出口贸易方向的逆转，改变了亚太地区煤炭的供求平衡格局。

据统计，中国2006年煤炭产、销分别占亚太地区的67.77%、66.47%；占全球煤炭产、销比重分别为38.42%、38.55%；与2004-2005年相比，占比呈现上升趋势，影响显而易见。

行业利润率将合理上升

2007年及以前，政策性成本对煤炭企业利润影响较大。

在煤价预期相对乐观的前提下，煤炭A股公司利润并不会大幅度增长，核心原因在于政策性成本增加侵蚀企业利润上升空间。2007年山西煤炭企业被征收可持续发展基金，虽然煤价保持了较好的增长，但山西国有重点煤炭企业利润受到了较大程度的侵蚀。2007年1-9月山西国有重点煤炭企业累计完成收入904.21亿元，同比增加262.77亿元，增幅为40.97%，但累计盈利同比仅增加2.13亿元，增幅为6.53%。其主要原因就是吨煤价格上涨幅度21.56元，覆盖了政策性成本的增量，但未覆盖全部增量成