煤炭股普涨 拉闸限电凸现行业资源优势

我们认为，此次煤炭价格的上涨有着多重原因，短期来看煤炭板块有望继续将上涨进行到底。

库存下降煤价飙升

2008年1月22日召开的全国电力安全生产工作电视电话会议有关信息显示：目前，由于电煤供应不足，全国电力缺口达6963万千瓦，已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。截至1月20日晚，全国电煤库存仅有1773万吨，同比减少40%以上，只能维持8天的发电量。而电煤的库存下降进一步加速了煤炭价格的涨势。据了解，进入1月中旬之后，秦皇岛地区市场动力煤的交易价格似乎不再满足于延续此前相对“温和”的上涨态势，到1月14日已经连续5天保持每天5元－7元／吨的上涨速度。也就是说，从2008年最终的半个月内，秦皇岛地区各种市场动力煤的成交价格普遍比2007年底大涨了40元／吨以上，价格走势的变化完全可以用暴涨来形容。

第一和第四季度是煤炭需求周期中的旺季，而农历年前也是每年煤炭消费的高峰。而在传统需求旺季，种种不利因素更是助推了市场供需矛盾。2007年，我国枯水期造成水电出力下降，造成火电和电煤需求突增；近期山西等地发生煤矿安全事故，有的地区对煤矿实施全面停产放假，导致煤炭产量下降；近期的严寒天气进一步加大市场对煤炭的需求，特别是国内煤化工产能的陆续释放，将使这种需求保持更快增长。在此背景下同煤集团和神华集团等主要煤炭生产和供应企业已经再度提高了2008年1月份经秦皇岛港、唐山港、天津港和黄骅港等北方各港口中转下水的市场煤炭供应价格。

短期而言，我们认为上游煤炭供应偏紧状态在春节放假期间会加剧；中游运输环节在春运结束前后难以缓和；在煤、电博弈，发电企业和政府博弈的背景下，下游煤炭库存要出现缓和迹象也尚需时日。

业绩稳增基金增持

根据发改委价格司的统计，2007年1到11月份，我国电煤价格平均上涨了25元／吨，云南、贵州、四川等地甚至上涨了60元／吨。而进入12月份以来，煤炭价格更是犹如脱疆野马，疯狂上行。以煤炭大省山西为例，大同动力煤和太原动力煤坑口价12月份分别上涨70元／吨和50元／吨，全年上涨96元／吨和110元／吨。而在涨价因素的驱动下，许多上市公司相继拿出业绩预增公告，比如神火股份就曾公告预计2007年业绩增长100%－150%。

煤炭工业协会的报告称，2008年动力煤供需形势向偏紧方向发展的可能性较大，炼焦煤供应仍将偏紧。2008年煤炭合同谈判结果显示，电煤合同价格平均上涨30－40元／吨，涨幅达到10%。

有关资料显示，与2007年三季度末数据相比，基金四季度对煤炭行业股票继续增持。除四季度新上市的国投新集外，四季度末基金重仓持有煤炭股票数量从三季度的58933.07万股上升为65271.11万股，环比上升10.75%，基金重仓持有的股票数占流通股的12.92%。

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受中煤能源展开A股发行，以及煤炭价格上涨导致不少地方拉闸限电的因素刺激，昨日，沪深两市的煤炭股出现普涨行情，爱使股份(600652)、恒源煤电(600971)、盘江股份(600395)、兖州煤业(600188)、国投新集(601918)、靖远煤电(000552)等煤炭股走势强劲，均达到8%以上涨幅。