贵金属和煤炭板块向上 有色金属待定

再来看看金属和能源板块有什么故事？

它们是牛市价值重估的标志之一：2006年和2007年中，有色金属和贵金属股票的上涨惊人，伴随着这种上涨的，是国际金属期货价格的上升。但是现在，这种趋势已经消失。

有色金属走势不明朗

严格地说，基金经理习惯于将有色金属和黄金等贵金属分开讨论。贵金属的涨势一直在持续，美元贬值在不断刺激这类金属上涨。

但对于有色金属的看法，基金经理们出现了分歧。汇添富基金研究总监韩贤旺说，在这类产品中，他们最看好铜以及作为贵金属的黄金，这些资源稀缺，并在一定程度上有不可回收性。

但更多的基金经理对于有色金属持观望态度，主要原因是国际金属期货的价格走势并不乐观。华安宝利基金经理袁蓓分析指出，在过去两年中，有色金属价格面临一种情况，无论美元涨跌，有色金属价格均上涨，但现在的情况则相反。美元升值，以美元计价的金属期货自然跌价；但美元持续贬值，则被看做是美国及美元区经济疲软的象征，需求上的不足导致金属价格下跌。袁蓓说，金属的价格何时明朗，取决于次级按揭贷款危机对于全球经济的影响在何时明朗。

供需矛盾推动煤炭板块

能源也是历来占投资权重较大的板块。能源板块中有石油、煤炭以及一些新能源公司。但被基金经理看好的，目前只有煤炭。从2006年、2007年的企业利润变化情况来看，上游企业所占利润的比重在2007年有所下滑，不少分析师认为这种趋势将持续，且石油股中仅有的几家，都被认为估值过高。

而煤炭的“故事”，仍然是供需矛盾导致价格上升。因此这类股票增长确定，安全边际较高。此外，山西煤炭企业的成本分析，可以成为这个“故事”的注脚。

富国基金指出，除了供需紧张导致价格上升确定之外，从成本上来讲，煤炭的成本上升空间不大。富国基金分析指出，山西煤炭企业在2007年4月份征收可持续发展基金后，在2007年11月份开始征收转产基金和环保基金。山西省煤炭行业三项成本基本上已经全部体现出来，现在行业成本的增加就是资源税从价改为从量，大部分山西煤炭企业提价30元以上，完全覆盖政策性成本的上升，因此价与成本之间差距有拉大趋势。

但是能源的故事并非到此为止，看到本质问题的投资者都会举一反三。煤炭价格的上涨对于煤炭企业来说是一个好消息，但对于发电企业来说则相反。

煤价上涨意味着火电成本上升，而电价，作为CPI统计中的一项重要内容，在通胀的背景下，发改委会允许电价大幅上扬吗？在价格的传导过程中，那些无力将涨价传导出去的行业，或者说价格受管制更多的行业，将被基金经理们抛弃。按照梁红的话来说，这一关系叫企业盈利的“食物链”。