煤炭业：需求与价格同增 强烈推荐2只龙头股

2008年煤炭供需基本平衡

煤炭下游火电、钢铁、建材和化工四大行业的在2008将保持快速发展，对煤炭需求增长1.77亿吨，社会煤炭需求达到27.28亿吨。近年来煤炭生产稳步提升，煤炭生产固定在爆发式增长后放缓。我们预计2008年全国原煤产量的增幅基本与上一年持平，全年的产量将达到27.3亿吨左右。2008年煤炭供给与需求基本平衡，个别地区和煤种偏紧。

价格形成机制完全市场化，煤价将持续上涨

2007年底，‘煤炭供需见面会’将取代此前每年由国家发改委主持的‘煤炭订货会’。这一形成于1965年并延续至今的计划经济产物将彻底退出我国的煤炭价格形成机制。在‘煤炭供需见面会’上，煤炭供需双方将完全通过自主协商来确定煤炭交易价格，最后由行业协会收集、汇总煤炭买卖合同。这标志着我国煤炭价格走向完全市场化，客观上形成了煤炭价格上涨的空间。预计2008年煤炭价格上涨将得到延续，动力煤价格上涨10%-15%，炼焦煤涨幅15%-20%。

2008年煤炭行业盈利预测

预计2008年全国煤炭企业面临的成本上升主要发生在员工工资和设备、材料的采购上；山西省的各项税费改革已经在2007年实现，而其他省份有可能推广这种作法。综合考虑各项因素，我们认为2008年煤炭全行业的盈利增长将超过40%，给予煤炭行业增持评级。

2008年煤炭行业投资策略

除了公司自身内在业务的发展，资产注入的外延式发展是未来煤炭类上市公司快速发展的重要方式。受‘煤炭十一五规划’的影响，大型煤炭产业集团将通过整合收购和新建等方式实现规模的扩张，并逐步将资产注入上市公司。在2008年，这种外延式的增长必然是煤炭板块值得投资者关注的热点。建议重点关注存在资产注入预期的大同煤业、盘江股份、国阳新能和潞安环能。

世界煤炭市场概述

1.世界煤炭储量与分布

煤炭是世界储量最丰富、分布最广泛、使用最经济的能源资源之一。根据美国能源情报署(Energy InformationAdministration of the United States)的统计数据，全球现已探明的煤炭可采储量为9977.48亿吨1，依照目前开采速度计算，尚可供开采200年左右。世界经和组织（OECD）成员国中的煤炭储量占了世界总储量的半数以上。

由于地质结构的区别，煤炭在地理分布上并不平均，目前探明的储量主要集中在亚太地区、北美和欧亚大陆，以上三个地区可开采储量之和几乎占了全球可采储量的85%。其中，亚太地区所占比例为32%，北美地区所占比例为28%，欧亚大陆所占比例为25%。

煤炭资源储藏最丰富的国家为美国、俄罗斯、中国、印度、澳大利亚和南非等国，上述6个国家的煤炭储藏量之和占全世界煤炭储藏量的80%以上。排在前四名的美国、俄罗斯、中国和印度的煤炭可采储藏量均超过全球可采储量的10%。

依照煤炭的特性，国际上习惯把原煤分成烟煤与无烟煤和褐煤与亚烟煤两大类。在煤种分布上，烟煤与无烟煤可采储量较褐煤和亚烟煤丰富，无烟煤和烟煤数量为5287.72亿吨，褐煤和亚烟煤可采储量为4689.76亿吨。

近年来，同等热值的煤炭与其它主要能源相比具有越来越强的价格优势，从历史水平看，相同热值的原油价格大约是煤炭价格的1.5-2倍，而2006年以来上升到5倍左右。随着国际原油价格不断的上升，煤炭的价格优势越发明显，煤炭需求会进一步增加。

2.世界煤炭生产

在过去的30年中，世界煤炭生产始终保持快速增长。2005年全球无烟煤产量达到了4,934百万吨，与1970年时的产量相比增长了92%。从最新的2006年数据看，全球无烟煤（硬煤）产量达到了5,370百万吨，较前一年增长8.8%；全球褐煤产量为914百万吨，较上一年略为增长0.9%。虽然06年德国的褐煤产量有所下降，但德国仍为世界最大的褐煤生产国；土耳其、俄罗斯和罗马尼亚的褐煤生产都有所增长。

在2000年到2030年期间，全球煤炭年产量将增长2,359百万吨，增长幅度达到51%。也就是说，2030年时全球煤炭总产量将有望达到6,954百万吨。这期间的煤炭年产量增长大体上等于2003年中国、加拿大和美国的煤炭产量总和。预计在这一期间的煤炭生产增长中，中国将贡献其中的45%，即1,072百万吨；印度、澳大利亚、美国、加拿大、印尼和南非将贡献剩余的增长，即1,161百万吨；欧盟将是唯一的煤炭生产下降的地区，2030年该地区的煤炭产量将比2000年下降106百万吨。

在2000年到2030年期间，预计中国的煤炭生产的升幅约为87%，这意味着到2030年时中国煤炭产量在全球煤炭总产量中的比重将从2000年时的27%提升至33%。除中国外，世界经和组织（OECD）、印度、印尼和非洲的煤炭产量占比都将有所提升，这其中印尼的增长最为显著，预计2030年印尼的煤炭生产份额将超过目前的两倍，达到全球煤炭产量的4%。

近些年来，国际煤炭企业出现了两大趋势：

1.大型化、集中化。美国、加拿大、澳大利亚、南非等国家出现了一批超大型煤炭公司。由于规模效应的显现，工作效率得以提升，单位成本降低，各公司在市场中的竞争力大幅提高。

2.产业综合化。国际大型煤炭公司的产业链逐步向下游延伸，形成了跨路港运输、热电