中国煤炭业：现货价高于预期；神华能源为我们的首选股

我们认为神华能源(1088.HK,买入,位于强力买入名单)具备下列两个题材：(1).最高的销量增幅(预计2008年销量同比增长28%，而行业销量平均增长17%)，而行业在提高销量方面面临困难。(2).拥有自己的铁路交通设施，这可以确保其2008年每股盈利实现62%的同比增长。当前股价隐含的煤炭价格比现货价格低17%，这个折让幅度为2007年5月以来最大的一次，接近于2007年年初煤炭周期向上突破的时候。我们基于部分加总法得出的12个月目标价格为62港元，此目标价格面临的主要风险是宏观经济出人意料地大幅放缓。