煤炭行业：2008煤炭供求将恢复稳定增长

　　上海证券 严浩军

　　投资策略要点

　　1月份，全国原煤产量较去年同期增长3.2%，其中，国有重点增幅显著高于全国水平，为5.1%，与此同时，由于实施电煤抢运，全国煤炭铁路运量创出历史新高，同比增速环比继续回升，达到7.7%。国有重点煤矿累计销售煤炭同比增长快于产量增长，达到7.5%，全国市场交易煤平均价格仍在快速上升，达到459.5元/吨。

　　随着春节长假的结束，煤炭消费和供给将恢复平稳增长的局面。国际油价持续高企将在一定程度上增加对于煤炭的需求。国际煤价快速上行将逐步影响到国内市场。

　　08年2月份，煤炭行业涨幅较小，煤炭指数涨幅约为1.96%，略低于同期沪深300指数2.85%的涨幅。2月份，煤炭上市公司股票出现了涨跌互现的局面。涨幅最大的3支股票分别是国际实业、安泰集团、煤气化。

　　调升行业投资评级为“有吸引力”。随着春节长假结束，各项生产和经营活动都将趋于正常，对于能源的需求也将恢复到正常的水平，因此我们调升行业投资评级为“有吸引力”。

　　建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。3月份的投资机会仍然来自于收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力提升的公司，如大同煤业、中煤能源、中国神华、煤气化、兰花科创、神火股份、金牛能源、兖州煤业、开滦股份等。

　　08年1月份煤炭行业运行态势分析

　　全国原煤产量同比有小幅增加。1月份，全国原煤产量共计完成17762.0万吨，同比增加551.0万吨，与去年同期相比增长3.2%。其中，国有重点增幅显著高于全国水平，共计完成产量10029.0万吨，同比增加490.0万吨，增长5.1%；国有地方共计完成产量2472万吨，同比增加43.0万吨，增长1.8%；国有乡镇煤矿累计完成产量5261.0万吨，同比增加18.0万吨，增长0.3%。

　　由于实施电煤抢运，全国煤炭铁路运量创出历史新高，同比增速环比继续回升。

　　1月份，全国煤炭铁路运量共计完成11022万吨，同比增加789万吨，增长7.7%。

　　与12月份的7.1%的同比增速相比继续回升。

　　国有重点煤矿销售煤炭增幅略高于原煤产量增幅。1月份，国有重点煤矿共计销售煤炭10000万吨，同比增加696万吨，增长7.5%，略高于同期国有重点煤矿累计原煤产量5.1%的增幅。其中，供电力共计3374万吨，同比增加235万吨，增幅7.5%；供冶金663万吨，同比增加26万吨，增幅4.1%。

　　全国市场交易煤平均价格仍在快速上升。1月份，全国市场交易煤平均价格延续了近几个月以来的升势，达到459.5元/吨，与去年同期相比增长了11.85%。

　　环比增幅也达到了2.93%，这个价格已经成为去年以来的最高价格。

　　煤炭行业销售收入增长率持续回升，利润总额增长率提高幅度较大。由于煤炭产销量和价格的持续上涨，煤炭行业产品销售收入的增长率继续保持了较高的水平，2007年1-11月的累积增幅达到31.65%，较1-8月的31.25%有所回升，而由于煤炭的市场价格上升较快，煤炭行业利润总额1-11月的累积增幅达到了47.82%，比1-8月份的41.22%有较大幅度的提高。