中国煤炭行业巨头-中煤能源如约归来

新年伊始，中国煤炭行业巨头-中国中煤能源股份有限公司如约归来了。作为2008年H股回归A股的第一支大盘优质蓝筹股，中煤能源为中国资本市场又增添了一道亮丽的风景，必将对A股市场的繁荣和发展产生重要影响。

煤炭是中国最主要的基础能源和重要原料。中国是世界最大的煤炭生产国和消费国，煤炭产量和消费量分别占全国一次能源生产和消费总量的76%和69%。随着国家能源尤其是石油资源的趋紧和能源需求的持续增长，煤炭产业在中国经济中的地位日益突出。在可以预见的15-20年，我国以煤为基础的能源结构不会改变。为支持煤炭工业的持续健康发展，国家陆续出台了一系列政策措施，我国煤炭产业正在经历一个前所未有的最好时期。

煤炭需求持续增长

近年来，在国民经济强劲增长的拉动下，中国煤炭需求持续增长，产量销量同步增加，2001-2006年年复合增长率分别达到11.48%和13.96%；煤炭价格高位运行，主要煤炭生产企业经营状况继续向好。2007年前三季度，我国GDP同比增长11.5%，同期全国煤炭产量21.99亿吨，同比增长8.2%。预计2007年全年，我国GDP增速为11%，全国煤炭产量为25.5亿吨左右，增产约1.7亿吨，同比增长约7.1%；煤炭消费总量将达到26.2亿吨左右，同比增长约9.5%。相关研究表明，我国煤炭消费与经济增长存在着明显的因果关系，二者相关系数为0.5-0.6。预计在未来数年内，我国国民经济仍将保持快速增长，从而为煤炭行业的持续稳定增长提供了根本动力。

从主要用煤行业的情况看，电力、钢铁、建材和化工化肥四大行业是我国主要耗煤行业，煤炭消费量约占国内煤炭总消费量的70％左右，其中电力行业煤炭消费量占总消费量的50%以上。根据国家统计局的数据显示，2007年1-11月全国发电量达到2.9万亿千瓦时，同比增加15.8%，其中火电2.4万亿千瓦时,同比增加15.5%；生铁产量4.3亿吨，同比增加15.7%；水泥产量12.3亿吨，同比增加13.8%；化肥产量5249万吨，同比增加13.1%。在上述主要耗煤行业的产品产量快速的增长的带动下，煤炭消费同比增加。2007年1-11月份，全国发电耗用原煤111,321万吨，同比增长14.7%；供热耗用原煤11,912万吨，同比增长19.8%，发电和供热生产用煤占全国原煤产量的56.1%。根据国家电网公司预测，到2010年底，全国装机容量将达到9.5亿千瓦，2009－2010年均增速约8.6％。下游产业的持续发展，将继续推动我国煤炭需求的不断增长。

2006年我国煤炭生产能力约25亿吨，在建矿井的新增能力约7亿吨。根据煤矿建设周期，2007-2008年将有约5亿吨能力投产，2008年全国煤炭生产能力将达到29亿吨左右，预计到2010年我国煤炭需求总量约29-30亿吨。煤炭供需总体保持基本平衡，但在局部地区和用煤高峰季节可能发生煤炭供应偏紧的状况。

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煤炭价格稳中有升

2006年我国煤炭市场化改革取得突破性进展，形成了以市场为主导、由供需双方自主协商的电煤定价机制。价格放开后，随着煤炭需求的不断增加，拉动煤炭价格稳步上升。同时，为保证煤炭行业的健康发展，2005年以来国家相继出台了一系列资源、环保和安全等方面的政策措施，逐步使过去被严重低估的煤炭成本完全化，进一步推动了煤炭价格的上涨。

2007年1-11月份，全国主要煤炭企业商品煤累计平均售价325.30元/吨，同比增加22.32元/吨，增长7.4%。与此同时，受到亚太地区能源需求持续增加，澳大利亚和印尼等煤炭出口国运力不足等因素的影响，国际煤炭价格大幅上扬，2008年1月10日，澳大利亚动力煤现货价格BJ指数已攀升至90.45美元/吨，比年初上涨76.07%。专家预计，2008年煤炭供需将总体平衡，需求继续增长，但增幅有所回落；煤炭价格保持高位运行，国内动力煤价格预计上涨10%左右，焦煤价格预计上涨20-30％。

随着煤炭价格的提升以及由产量提高和行业整合所带来的规模效应，煤炭企业盈利能力普遍提高，其中主要煤炭行业上市公司的平均净资产收益率由2001年的8.74%提高到2006年的11.01%。

行业政策十分有利

近年来，煤炭工业日益受到党和政府及社会各界的高度关注，支持煤炭工业健康发展的政策措施陆续出台，为促进煤炭工业可持续发展创造了良好的政策环境。

根据国家发改委发布的《煤炭工业发展"十一五"规划》和《煤炭产业政策》，国家鼓励以现有大型煤炭企业为核心，打破地域、行业和所有制界限，以资源、资产为纽带，通过强强联合和兼并、重组中小型煤矿，发展大型煤炭企业集团。"十一五"期间，我国将形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上；将建设13个大型煤炭基地，在大型煤炭基地内，一个矿区原则上由一个主体开发，一个主体可以开发多个矿区；一律停止审批30万吨／年以下的新建煤矿项目，小型煤矿数量控制在1万座，产量控制在7亿吨以内。

上述产业政策为我国煤炭行业的发展指出了明确的方向，将促进大型煤炭企业做强做大，加速中小煤矿的退出。从近年来的实际情况看，煤炭资源和企业整合的趋势十分明显，行业集中度有所提高，大型